Mardi 10 novembre, CNP Assurances annonce avoir placé 500 millions d’euros d’obligations subordonnées Tier 2 à taux fixe de 5,375 %, avec un carnet d’ordres de 1,5 milliard d’euros. Explications.
L’assureur français a fixé les conditions de l’opération lundi 9 novembre, apprend-on dans un communiqué publié le 10 novembre sur le site de CNP Assurances SA. Le règlement-livraison est prévu le 17 novembre 2026. Les titres sont éligibles en fonds propres de catégorie 2 au sens de Solvabilité II, la directive qui encadre la solvabilité des assureurs européens.
Un coupon de 5,375 % pour une dette de très longue maturité
Le coupon est fixe, à 5,375 %. Les obligations sont remboursables au gré de l’émetteur à partir de dix ans et demi, soit à compter de mai 2037, et leur échéance finale se situe à environ trente ans et demi, précise le communiqué. Le communiqué ne détaille pas le prix d’émission.
Les titres sont notés BBB+ par Standard & Poor’s et A3 par Moody’s. Selon le communiqué, l’émission doit permettre à CNP Assurances de disposer des fonds nécessaires pour faire face à ses prochaines échéances de dette. Le texte ne rattache donc pas l’émission à un projet d’acquisition précis. Cinq jours plus tôt, le 5 novembre, CNP Assurances avait publié un avis d’exercice de l’option de remboursement anticipé d’un titre subordonné portant le code ISIN FR0010406082, selon la liste de ses communiqués. Le communiqué du 10 novembre ne relie pas formellement les deux opérations, mais elles s’inscrivent dans la gestion de la même dette subordonnée.
Les conditions définitives sont publiées sur le site de l’assureur et sur celui de l’Autorité des marchés financiers.
Plus de 85 investisseurs, dont 63 % de gérants d’actifs
La demande a dépassé trois fois l’offre. Le carnet d’ordres a atteint 1,5 milliard d’euros, auprès de plus de 85 investisseurs. Les gérants d’actifs en représentent environ 63 %, les assureurs et fonds de pension 24 % et les banques privées 6 %.
Les gérants d’actifs forment ainsi le gros du carnet, loin devant les banques privées. Le communiqué ne précise ni le prix d’émission ni les établissements chargés du placement, et ne nomme aucun investisseur.
CNP Assurances n’est pas le seul grand assureur français à recourir à ce type de dette : nous avons déjà consacré un article à l’émission subordonnée de Crédit Agricole Assurances, qui s’est elle aussi tournée vers les investisseurs cet automne.
Prudential Brésil et Mexique : 4 milliards de dollars à financer
Cette émission intervient trois semaines après une annonce structurante. Le 20 octobre, CNP Assurances a signé un accord ferme avec Prudential Financial pour acquérir 100 % du capital de Prudential of Brazil et de Prudential of Mexico, pour un prix total de 4 milliards de dollars américains, d’après le communiqué de l’assureur.
L’opération sera réalisée par CNP Seguradora pour le Brésil et par CNP Assurances Holding pour le Mexique. L’assureur annonce un taux de rendement interne estimé à 15 %. Le ratio de couverture du SCR, l’exigence de capital de Solvabilité II, serait amputé d’environ 20 points, à partir d’un niveau de 247 % au 30 juin 2026. Le closing est attendu au second semestre 2027, sous réserve des autorisations réglementaires.
Les cibles ont réalisé fin 2025 un chiffre d’affaires d’environ 1,3 milliard d’euros au Brésil et d’environ 0,1 milliard d’euros au Mexique. Le communiqué du 10 novembre ne fait aucun lien explicite entre l’émission et cette acquisition.
Embracon, Meilleurtaux, Coface : la série d’opérations de l’automne
L’accord Prudential s’inscrit dans une série d’annonces. Le 1er octobre, CNP Assurances a finalisé son rapprochement avec Embracon, pour créer un acteur majeur du consórcio au Brésil, selon le titre de son communiqué. Le 30 septembre, l’assureur avait annoncé un rapprochement avec Meilleurtaux.
Par ailleurs, CNP Assurances est aussi cité dans le dossier Coface. Le 18 septembre, Zonebourse relayait une information de Bloomberg News selon laquelle l’assureur étudiait une offre sur l’assureur-crédit, des réflexions encore préliminaires. CNP Assurances et Coface avaient refusé de commenter, toujours selon cet article.
Rien, dans le communiqué du 10 novembre, ne dit si ces dossiers pèsent sur le calendrier de financement. Les prochaines échéances à suivre sont le règlement-livraison du 17 novembre et, pour Prudential, les autorisations réglementaires attendues avant le closing de 2027.
