Wendel a publié jeudi 22 octobre une activité du troisième trimestre 2026 qui porte son actif net réévalué (ANR) à 167,0 euros par action, contre 158,9 euros au 30 juin. Explications.
Le groupe d’investissement, présidé au directoire par Laurent Mignon, annonce dans un communiqué une hausse de 5,1 % de son ANR fully diluted sur le trimestre, et de 3,9 % depuis le début de l’année. L’ANR avant dilution ressort à 6 804 millions d’euros, soit 6 452 millions d’euros en base fully diluted.
Stahl cédé à Henkel : 1,14 milliard d’euros en caisse le 1er octobre
Le moteur du trimestre tient à la rotation du portefeuille de Wendel Principal Investments, le véhicule d’investissement pour compte propre. La cession de Stahl au groupe Henkel a été finalisée le 1er octobre, pour un produit net d’environ 1,14 milliard d’euros. La transaction valorise Stahl, hors Muno, à 2,1 milliards d’euros de valeur d’entreprise, rapporte Option Finance dans une dépêche du 1er octobre.
Le communiqué précise que ces liquidités se situent 20 % au-dessus de l’ANR publié avant l’annonce de la cession. Option Finance indique que la prime est calculée par rapport à la dernière valorisation de Stahl, celle de l’ANR du 30 septembre 2025.
Quant à IHS, Wendel soutient l’offre d’acquisition d’IHS Towers par MTN. Elle lui permettrait de céder l’intégralité de sa participation de 19 %, soit environ 535 millions de dollars de liquidités nettes. L’opération est attendue d’ici la fin de l’année 2026. Au total, les deux cessions représentent environ 1,6 milliard d’euros de produits.
Wendel Investment Managers : 48,7 milliards d’euros sous gestion
L’autre pilier est la gestion pour compte de tiers. Wendel Investment Managers (WIM), qui couvre le capital-investissement, la dette privée et les secondaires, gère 48,7 milliards d’euros d’actifs. Plus de 3,0 milliards d’euros ont été levés depuis le 1er janvier, dont 2,0 milliards de dollars en crédit privé et 1,3 milliard d’euros en secondaires.
Les actifs générant des commissions atteignent 37,7 milliards d’euros, en hausse de 9 % sur douze mois et de 5 % depuis le début de l’année. Les commissions de gestion et autres produits s’élèvent à 344,0 millions d’euros sur neuf mois, en progression de 41,3 %. À périmètre et changes constants, la hausse est de 10 %. Le chiffre d’affaires total de WIM, y compris les revenus de PRE, ressort à 350,9 millions d’euros (+42,1 %). Wendel vise un résultat de gestion (FRE) d’environ 200 millions d’euros en 2026, en base pro forma.
Pour sa part, Laurent Mignon, président du directoire, déclare : « Wendel Investment Managers démontre toute sa capacité de création de valeur. »
Ce positionnement d’acteur de la gestion d’actifs s’inscrit dans un secteur que Refrance décrivait déjà comme un modèle sous tension face à la fin de l’euphorie des multiples.
Bureau Veritas, CPI, ACAMS, Scalian : un portefeuille contrasté
Dans le portefeuille coté, Bureau Veritas, dont Wendel détient environ 15 % du capital en intérêt économique, affiche un chiffre d’affaires de 1 569,7 millions d’euros au troisième trimestre, en hausse de 10,1 % (+6,2 % en organique). Ses objectifs 2026 sont confirmés.
Les sociétés non cotées sont plus nuancées. Crisis Prevention Institute réalise 115,2 millions de dollars sur neuf mois (-0,3 %) et ACAMS 83,6 millions de dollars (+2,3 %, +4,9 % en pro forma). Scalian recule de 5,4 % à 358,1 millions d’euros, tandis que Globeducate, mise en équivalence, progresse de 14,3 % à 308,3 millions d’euros.
Une dette obligataire de 1,4 milliard d’euros, sans échéance avant 2030
Le bilan sort allégé de l’opération Stahl. La trésorerie atteint 1,5 milliard d’euros, face à une dette obligataire brute de 1,4 milliard d’euros, au coût moyen de 2,8 % et à la maturité moyenne de 5,8 ans, sans remboursement avant 2030. Wendel dispose en outre de 875 millions d’euros de crédit syndiqué non tiré.
Le ratio d’endettement (LTV) s’établit à 9,5 % sur la base de la méthode de l’agence S&P, qui note le groupe BBB, avec une note de court terme A-2.
500 millions d’euros rendus aux actionnaires, 2,55 € de dividende intérimaire le 19 novembre
Le groupe revendique plus de 500 millions d’euros de retours aux actionnaires depuis janvier. Le programme de rachat de 9 % du capital s’est achevé le 27 juillet, avec 3 835 000 actions acquises pour 310 millions d’euros, à un prix moyen de 80,85 euros. Le dividende de 3,6 euros par action a été versé en mai. Un acompte de 2,55 euros, soit 50 % du dividende minimum 2026, sera mis en paiement le 19 novembre.
Prochain rendez-vous : l’Investor Day de Wendel, fixé au mercredi 2 décembre 2026.
