La Commission européenne a donné, le 18 septembre, son feu vert à l’acquisition du groupe informatique allemand All for One Group SE par VINCI Energies. Cette autorisation, obtenue selon la procédure simplifiée réservée aux opérations jugées sans risque pour la concurrence, ferme la dernière case réglementaire d’une offensive lancée en juillet par la filiale services et infrastructures numériques du géant français du BTP et des concessions. Elle confirme surtout une tendance moins souvent commentée que les rachats d’entreprises françaises par des capitaux étrangers : celle d’un groupe tricolore prenant pied, par croissance externe, au cœur de l’appareil industriel numérique de la première économie européenne.
Une offre lancée en juillet, déjà largement acceptée
L’opération a été officialisée le 16 juillet 2026, quand VINCI Energies a annoncé le dépôt d’une offre publique d’achat amicale sur All for One Group, société cotée au Prime Standard de la Bourse de Francfort et basée à Filderstadt, près de Stuttgart. Le prix proposé, 67,50 euros par action en numéraire, représentait une prime de 104,9 % sur le cours moyen pondéré des trois derniers mois et de 95,5 % sur le cours de clôture de la veille de l’annonce. Des actionnaires de référence représentant 54,7 % du capital s’étaient d’emblée engagés à apporter leurs titres, le conseil de surveillance et le directoire de la cible recommandant eux aussi l’opération aux actionnaires minoritaires.
Le calendrier s’est ensuite déroulé sans accroc. La période d’acceptation initiale s’est achevée le 15 septembre : selon les informations publiées le 10 septembre, VINCI Energies avait déjà sécurisé 83,56 % des droits de vote, largement au-dessus du seuil minimal de 75 % du capital plus une action fixé dans l’accord. Une période d’acceptation complémentaire court désormais jusqu’au 2 octobre, sans que l’acquéreur n’envisage de relever son offre. Une sortie de la cote du Prime Standard est probable une fois ce délai écoulé, avec un retrait obligatoire des minoritaires (squeeze-out) qui deviendrait juridiquement possible si la participation franchit le seuil de 90 à 95 %. Un engagement contractuel exclut toutefois la signature d’un accord de domination et de transfert de bénéfices avant janvier 2029.
Un spécialiste SAP au service du Mittelstand allemand
All for One Group n’est pas un acteur anecdotique du paysage numérique allemand. La société emploie environ 3 000 collaborateurs en Allemagne, en Autriche, en Suisse et en Pologne, et revendique plus de 4 500 clients, essentiellement des entreprises de taille intermédiaire, le fameux Mittelstand qui constitue l’ossature industrielle du pays. Son cœur de métier : l’intégration et la maintenance de solutions métier, au premier rang desquelles les environnements SAP, dont elle accompagne la migration vers le cloud pour des milliers de PME et ETI germanophones. Le groupe a réalisé environ 500 millions d’euros de chiffre d’affaires sur son dernier exercice. Rapporté au nombre d’actions en circulation, le prix offert valorise l’ensemble du capital à un peu plus de 310 millions d’euros, une somme modeste au regard des standards du secteur des services numériques, mais qui donne accès à un portefeuille clients dense et fidèle, difficile à reconstituer autrement que par acquisition.
Axians, le bras numérique de VINCI Energies, change d’échelle
Côté acquéreur, l’opération s’inscrit dans la stratégie de la marque Axians, celle par laquelle VINCI Energies opère ses activités d’infrastructures et de services numériques. Axians articule son activité autour de deux grands segments : la construction d’infrastructures digitales, qui a généré 2,7 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2025, et les services aux infrastructures digitales (applications métier, analytique de données, espaces de travail numériques, cybersécurité), pour 1,1 milliard d’euros. L’intégration d’All for One vient renforcer ce second segment, celui où la valeur ajoutée et les marges sont généralement les plus élevées, et où la France dispose historiquement de moins de champions que dans le conseil en stratégie ou l’ingénierie.
VINCI Energies, elle, pèse 21,6 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2025, pour 109 000 salariés répartis dans 2 200 unités d’affaires et 60 pays. Elle constitue l’une des quatre branches du groupe VINCI, aux côtés des concessions, de la construction et de l’immobilier, un ensemble dont la capacité d’autofinancement permet des opérations de croissance externe de ce type sans lever de dette significative.
Une lecture inversée de la souveraineté économique
L’essentiel de l’actualité du secteur des services suivie par la presse économique française tourne, ces derniers mois, autour d’entreprises hexagonales tombant dans l’escarcelle de fonds ou de groupes étrangers. Le dossier All for One offre la perspective inverse : un opérateur français, adossé à la puissance financière d’un groupe du CAC 40, s’installe durablement dans l’infrastructure numérique critique d’entreprises allemandes, sur un marché du conseil SAP où évoluent aussi des acteurs comme Capgemini, Atos-Eviden, T-Systems ou Bechtle. À l’heure où la France cherche, à travers ses dispositifs de soutien à la filière numérique et ses discours sur la souveraineté technologique, à consolider des champions capables de peser à l’échelle européenne, cette acquisition illustre une voie alternative à la seule protection des actifs nationaux : la conquête, par le rachat, de positions stratégiques chez ses voisins.
Reste que la partie n’est pas totalement scellée. La période d’acceptation complémentaire, ouverte jusqu’au 2 octobre, déterminera si VINCI Energies atteint le seuil lui permettant d’engager un retrait obligatoire des minoritaires et de simplifier la gouvernance de sa nouvelle filiale. L’intégration opérationnelle d’All for One au sein du réseau Axians, elle, ne fait que commencer.
