Dans un environnement marqué par la contraction du marché du logement neuf et les incertitudes réglementaires, Kaufman & Broad publie des résultats 2025 conformes à ses guidances. Le groupe affiche une structure financière robuste, une rentabilité en amélioration et confirme le versement d’un dividende de 2,20 euros par action au titre de l’exercice.
Une activité résistante malgré un marché en baisse
Sur l’exercice clos au 30 novembre 2025, les réservations de logements atteignent 1 163,2 millions d’euros TTC, stables par rapport à 2024. En volume, elles progressent de 2,9 % à 5 703 logements, alors même que le marché du logement neuf est estimé en recul de 5 à 10 %.
Après une hausse soutenue de 9,5 % sur les neuf premiers mois, le quatrième trimestre a marqué un net ralentissement dans un contexte politique et réglementaire incertain. Malgré cela, le groupe affiche un délai d’écoulement particulièrement court de 4,7 mois, très inférieur à la moyenne de marché estimée à 22 mois.
La dynamique commerciale est tirée par les accédants à la propriété. Les primo-accédants représentent désormais 22 % des ventes (contre 17 % en 2024) et les secundo-accédants 10 % (contre 6 %). La part des investisseurs particuliers reste stable, malgré la fin du dispositif Pinel fin 2024. Les ventes en bloc, quant à elles, reculent à 57 % des réservations en valeur, contre 65 % un an plus tôt.
L’offre commerciale progresse fortement, avec 2 249 logements disponibles à fin novembre 2025, en hausse de 62,5 % sur un an. Le portefeuille foncier atteint 32 392 lots, soit plus de six années d’activité commerciale, dont 83 % situés en zones tendues.
Dans le tertiaire, les réservations nettes s’élèvent à 168,4 millions d’euros TTC. Le groupe poursuit notamment le chantier du projet Austerlitz à Paris et a signé avec EDF la vente en l’état futur d’achèvement d’un immeuble de bureaux de plus de 30 000 m² à Marseille.
Une rentabilité en progression et une trésorerie abondante
Le chiffre d’affaires global s’établit à 1 136,0 millions d’euros HT, en hausse par rapport aux 1 076,8 millions d’euros enregistrés en 2024. Si l’activité Logement recule légèrement (-4,1 %), le pôle Tertiaire affiche une forte progression, à 248,9 millions d’euros HT contre 151,6 millions un an plus tôt.
La marge brute ressort à 221,9 millions d’euros, soit un taux de 19,5 % (contre 19,3 % en 2024). Le résultat opérationnel courant atteint 91,0 millions d’euros, en hausse par rapport à 80,8 millions l’an dernier, portant la marge opérationnelle à 8,0 % contre 7,5 % en 2024.
Le résultat net part du groupe s’élève à 54,2 millions d’euros, en progression significative par rapport aux 45,0 millions d’euros de l’exercice précédent.
Sur le plan financier, la trésorerie nette positive (hors IFRS 16 et dette put Neoresid) atteint 319,1 millions d’euros à fin novembre 2025. La trésorerie active s’élève à 322,5 millions d’euros, après remboursement d’un emprunt obligataire EuroPP de 100 millions d’euros et versement du dividende 2024. Environ 200 millions d’euros seront consacrés au financement du projet Austerlitz, dont la livraison est prévue en 2027.
La solidité financière du groupe est confirmée par l’agence Fitch Ratings, qui maintient la notation « BBB- Investment Grade » avec perspective stable pour la quatrième année consécutive.
RSE et gouvernance : cap maintenu sur la transformation
Sur le plan extra-financier, Kaufman & Broad obtient la note A du CDP dans la catégorie « Climate Change », rejoignant ainsi le top 4 % des entreprises évaluées en 2025. Cette reconnaissance vient appuyer la stratégie bas carbone engagée par le groupe.
En matière de gouvernance, le conseil d’administration a annoncé la nomination prochaine de David Laurent en tant que Directeur Général Délégué à l’issue de l’Assemblée générale du 5 mai 2026. Actuel directeur des pôles Tertiaire, Aménagement et Logement Île-de-France, il est notamment associé au développement du projet Austerlitz et à l’évolution du groupe vers un modèle d’ensemblier urbain pluridisciplinaire.
Perspectives 2026 : stabilité attendue
Pour l’exercice 2026, Kaufman & Broad anticipe un chiffre d’affaires comparable à celui de 2025 et un taux de résultat opérationnel courant proche de 8 %. La trésorerie nette devrait rester positive, après prise en compte du dividende proposé de 2,20 euros par action, soumis au vote des actionnaires en mai.
Dans un marché du logement encore contraint, le groupe mise sur la qualité de son portefeuille foncier, la montée en puissance des accédants soutenus par le PTZ et la solidité de son bilan pour préserver ses marges et préparer la reprise.
