Le spécialiste français de l’optronique Exosens a publié des résultats 2025 en forte progression, portés par la dynamique des marchés de la défense et de la surveillance. Malgré des performances supérieures aux attentes et des perspectives relevées pour 2026, l’action a nettement reculé en Bourse, victime de prises de bénéfices après un parcours exceptionnel sur douze mois.
Une année 2025 marquée par une forte accélération des performances
Exosens a enregistré un résultat net des activités poursuivies de 70,2 millions d’euros en 2025, en hausse de 106 % par rapport à l’exercice précédent. Le résultat net total atteint 42,7 millions d’euros, en progression de 39,2 % sur un an.
Le chiffre d’affaires annuel s’établit à 468,2 millions d’euros, en croissance de 22,1 %. Cette progression repose principalement sur la demande soutenue en technologies de vision nocturne et d’imagerie destinées aux applications de défense. Ce segment représente désormais 75 % des ventes du groupe, confirmant le repositionnement stratégique d’Exosens sur des marchés critiques à forte valeur ajoutée.
La rentabilité opérationnelle suit la même trajectoire. L’EBITDA ajusté ressort à 151,6 millions d’euros, en hausse de 26,6 %, soit une marge de 32,4 %, en amélioration de 115 points de base. Cette performance s’explique par un effet d’échelle favorable, une montée en gamme du mix-produit et une amélioration des marges dans les activités d’amplification.
Le flux de trésorerie disponible atteint 57,3 millions d’euros. Il reste solide malgré un léger recul de 2,4 %, lié à la hausse des investissements industriels et du besoin en fonds de roulement, dans un contexte de croissance soutenue.
Des perspectives 2026 revues à la hausse
Pour 2026, Exosens anticipe une nouvelle croissance à deux chiffres. Le groupe vise un chiffre d’affaires compris entre 520 et 540 millions d’euros, ainsi qu’un EBITDA ajusté attendu entre 168 et 178 millions d’euros.
À moyen terme, la société relève ses ambitions et table désormais sur une croissance organique annuelle pouvant atteindre 15 % pour les revenus et supérieure à 15 % pour l’EBITDA ajusté. Cette révision traduit une visibilité accrue, notamment grâce à des contrats pluriannuels significatifs, dont un contrat majeur estimé à 500 millions d’euros.
Les analystes ont globalement salué ces résultats. Plusieurs bureaux d’études évoquent des performances supérieures aux attentes tant sur le chiffre d’affaires que sur la rentabilité. La croissance organique annuelle atteint 13 %, tirée par la division Amplification (+15 %) et la branche Detection & Imaging (+5 %). L’amélioration du mix-produit a permis de porter la marge brute de l’activité Amplification à plus de 50 % en 2025.
Une correction boursière après un parcours exceptionnel
Malgré ces annonces favorables, le titre a reculé à la Bourse de Paris dans la foulée de la publication. Cette baisse intervient après une hausse spectaculaire de près de 140 % sur les douze derniers mois. Le mouvement s’apparente davantage à des prises de bénéfices qu’à une remise en cause des fondamentaux.
La valorisation du groupe, qui dépasse 2,8 milliards d’euros, intègre déjà une part importante des anticipations de croissance. Avec un PER estimé supérieur à 30 pour 2026, le marché exige désormais la confirmation durable de la trajectoire annoncée.
Dans un contexte géopolitique marqué par le renforcement des budgets de défense en Europe et par une demande croissante en technologies critiques, Exosens semble bénéficier de tendances structurelles favorables. La capacité du groupe à transformer cette dynamique en croissance rentable durable constituera le principal enjeu des prochains exercices.
La réaction du marché illustre ainsi un paradoxe fréquent : des résultats excellents ne suffisent pas toujours à soutenir un titre lorsque les attentes sont déjà élevées. Pour Exosens, l’année 2026 sera décisive afin de confirmer que la trajectoire actuelle s’inscrit dans un cycle long plutôt que dans un pic conjoncturel.
