Le gestionnaire du réseau de transport d’électricité a placé mercredi 21 octobre deux tranches de 500 millions d’euros, à 4 et 7 ans, avec un carnet d’ordres supérieur à 2,2 milliards. Explications.
RTE, gestionnaire du réseau public de transport d’électricité, a lancé mercredi 21 octobre une émission d’obligations vertes d’un milliard d’euros en deux tranches, apprend-on dans un communiqué publié vendredi 23 octobre. L’opération s’est déroulée dans un marché que l’entreprise qualifie de volatil : le carnet d’ordres a dépassé 2,2 milliards d’euros, soit plus de deux fois le montant levé.
Deux tranches de 500 millions, 4,125 % à 4 ans et 4,5 % à 7 ans
L’émission se compose de deux lignes de 500 millions d’euros chacune. La première, d’une maturité de quatre ans, porte un coupon de 4,125 %. La seconde, à sept ans, est assortie d’un coupon de 4,5 %. Huit banques ont piloté l’opération en qualité de teneurs de livre : Barclays, BNP Paribas, Crédit Agricole CIB, CIC, Natixis, NatWest Markets, SMBC et Société Générale.
Le produit de l’émission doit financer le développement du réseau de transport et son adaptation au changement climatique, ainsi que le raccordement de nouvelles infrastructures bas-carbone, conformément au cadre de financement vert (Green Financing Framework) de l’entreprise. RTE indique avoir publié récemment son rapport d’allocation et d’impact.
Un spread quasi nul face à l’OAT, légèrement négatif à 7 ans
Le communiqué met en avant le prix obtenu. RTE se finance habituellement à un coût supérieur à celui de l’État français, rappelle-t-il. Cette fois, le niveau s’est établi proche de celui de l’OAT, l’obligation assimilable du Trésor, et légèrement en dessous pour la tranche à sept ans. Le communiqué ne chiffre pas l’écart.
Pour mesurer le chemin parcouru par les taux, le précédent est instructif. En octobre 2024, RTE avait émis 1,25 milliard d’euros, selon Option Finance : une tranche verte de 750 millions d’euros à 12 ans, assortie d’un coupon de 3,5 %, et une tranche de 500 millions d’euros à quatre ans, à 2,875 %. Pour une même maturité de quatre ans, le coupon est donc passé de 2,875 % à 4,125 %, soit 1,25 point de plus en deux ans (calcul à partir des deux sources). Le média précisait alors qu’il s’agissait de la troisième émission verte de RTE et que l’entreprise était notée A par S&P.
Une dette à 2,58 % de taux moyen et dix ans de maturité moyenne
Le coût marginal de cette émission se compare à celui de la dette existante. RTE indique que celle-ci affiche une maturité moyenne de dix ans et un taux moyen de 2,58 %, soit près de deux points de moins que le coupon de la tranche à sept ans (4,5 %, calcul à partir du communiqué).
Le communiqué rappelle par ailleurs que le marché obligataire n’est pas la seule source de financement du gestionnaire de réseau. RTE a obtenu 5 milliards d’euros de prêts sur fonds d’épargne auprès du Groupe Caisse des dépôts et 800 millions d’euros de la Banque européenne d’investissement. Ces deux enveloppes viennent s’ajouter à l’émission du 21 octobre.
Les raccordements bas-carbone, premier poste financé
Parmi les destinations du produit de l’émission, le communiqué cite le raccordement de nouvelles infrastructures bas-carbone, aux côtés du développement du réseau et de son adaptation au changement climatique. RTE est par ailleurs engagé dans des dossiers de raccordement industriel, comme Fos-Lavéra, où la CRE l’a autorisé à anticiper des raccordements.
Selon Option Finance, RTE était noté A par S&P lors de son émission de 2024. Le communiqué du 23 octobre, lui, ne mentionne pas de notation.
Le rapport d’allocation et d’impact déjà publié
Le communiqué ne précise pas de calendrier pour de nouvelles émissions. RTE a en revanche déjà publié son rapport d’allocation et d’impact, rattaché à son cadre de financement vert. Les prochaines émissions du gestionnaire se jugeront à l’aune de ce document.
