Le sous-traitant aéronautique français Figeac Aero a publié ses résultats annuels pour l’exercice 2025/2026, affichant un chiffre d’affaires en hausse de 12,6 % à 486,8 millions d’euros, mais un résultat opérationnel et un résultat net très en deçà des attentes du marché, provoquant un recul du titre de 3,2 % en séance.
Figeac Aero affiche une croissance solide mais déçoit sur les marges
Le groupe lotois Figeac Aero a dévoilé, à la clôture des marchés, ses résultats annuels pour l’exercice 2025/2026, enregistrant un chiffre d’affaires de 486,8 millions d’euros, en progression organique de 15,8 % par rapport à l’exercice précédent. Ce niveau de revenus est conforme aux attentes des analystes, témoignant d’une dynamique commerciale que le groupe entretient depuis plusieurs exercices dans un contexte de montée en cadence progressive de la production aéronautique civile en Europe.
La performance en termes de revenus ne suffit cependant pas à masquer les déceptions enregistrées plus bas dans le compte de résultats. Le résultat opérationnel s’est établi à 28,2 millions d’euros, en progression de 26 % sur un an, mais significativement inférieur au consensus des analystes, qui anticipaient 33,2 millions d’euros. L’écart est encore plus marqué au niveau du résultat net, ressorti à seulement 0,5 million d’euros contre une prévision moyenne de 12,2 millions d’euros. Ce double manquement aux attentes explique en grande partie la sanction boursière immédiate : le titre a cédé 3,2 % en séance, retombant à 10,2 euros, loin de l’objectif de cours de 13,5 euros maintenu par le bureau d’études TP ICAP Midcap.
Le groupe peut toutefois se prévaloir d’une amélioration notable de sa structure financière. Le levier d’endettement a poursuivi sa trajectoire de désengagement, s’établissant à 3,35 fois l’EBITDA contre 3,8 fois un an auparavant. Ce désendettement progressif constitue un signal positif pour les investisseurs dans un secteur où les besoins en capitaux restent importants, notamment pour accompagner les montées en cadence des donneurs d’ordres.
Figeac Aero : un EBITDA en hausse de 24 %, porté par l’aéronautique civile et la défense
Au-delà des résultats nets décevants, les analystes de TP ICAP Midcap ont choisi de maintenir leur recommandation d’achat sur le titre, mettant en avant la robustesse de plusieurs indicateurs opérationnels. L’EBITDA courant du groupe s’est ainsi établi à 78,7 millions d’euros, en progression de 24 % hors effet de change, un niveau jugé représentatif de la capacité bénéficiaire réelle de l’entreprise avant prise en compte des éléments exceptionnels et des effets de valorisation des devises.
La croissance organique de 15,8 % est par ailleurs perçue comme le reflet d’une dynamique de marché structurellement favorable. La remontée des cadences de production dans l’aviation commerciale, portée notamment par Airbus et ses programmes phares, constitue un levier de premier plan pour l’ensemble de la filière de sous-traitance française. Figeac Aero, qui intervient sur des pièces complexes de structure, bénéficie directement de cette accélération industrielle. Le programme A350, en particulier, est identifié comme un vecteur de croissance à moyen terme pour le groupe, compte tenu de la demande soutenue enregistrée auprès des compagnies aériennes internationales.
Le segment défense représente une autre source de dynamisme commercial. Dans un contexte européen marqué par la réorientation des budgets militaires nationaux et la relance des programmes d’armement, les équipementiers et sous-traitants positionnés sur ce créneau bénéficient d’une demande en forte progression. Figeac Aero figure parmi les acteurs français capables d’absorber une partie de cette montée en puissance industrielle, une position qui confère au groupe une pertinence stratégique accrue dans le paysage de la base industrielle et technologique de défense française.
Des tensions d’approvisionnement qui préservent les marges des sous-traitants
Un élément structurel mérite d’être souligné dans l’analyse du positionnement concurrentiel de Figeac Aero. Les analystes relèvent que les pressions tarifaires exercées par les donneurs d’ordres sur leurs sous-traitants restent limitées, dans un environnement où les tensions persistantes au sein des chaînes d’approvisionnement aéronautiques continuent de conférer un certain pouvoir de négociation aux fournisseurs de rang 1 et 2. Cette configuration, inhabituelle dans un secteur historiquement dominé par des rapports de force asymétriques au détriment des sous-traitants, offre à des groupes comme Figeac Aero la possibilité de préserver leurs marges opérationnelles, voire de les améliorer à mesure que les volumes progressent.
Cette dynamique s’inscrit dans une réflexion plus large sur la résilience de la filière aéronautique française face aux perturbations logistiques mondiales. Les difficultés d’approvisionnement en matériaux, composants et main-d’œuvre qualifiée qui ont affecté l’ensemble du secteur depuis 2021 ont progressivement redistribué certains rapports de force au sein des chaînes de valeur, au bénéfice des acteurs disposant de savoir-faire industriels rares et d’une capacité de montée en cadence rapide.
Un investissement de 20 à 30 millions d’euros pour consolider la position de Figeac Aero
Pour capitaliser sur ces opportunités de marché, Figeac Aero a annoncé une enveloppe d’investissement additionnelle comprise entre 20 et 30 millions d’euros. Ces fonds seront mobilisés sur plusieurs axes : le renforcement des capacités industrielles existantes, le développement de l’activité défense et, le cas échéant, la réalisation d’opérations de croissance externe créatrices de valeur. La mention explicite de fusions-acquisitions potentielles dans la communication du groupe signale une ambition de consolidation sectorielle, dans un écosystème de sous-traitance aéronautique encore fortement fragmenté en France et en Europe.
À court terme, le marché a donc sanctionné la déception sur les bénéfices nets, réaffirmant que la confiance des investisseurs reste conditionnée à une conversion effective de la croissance du chiffre d’affaires en résultats tangibles. La trajectoire de désendettement, la progression de l’EBITDA et les perspectives favorables des marchés civils et militaires constituent néanmoins un socle sur lequel Figeac Aero entend bâtir une amélioration durable de sa rentabilité au cours des prochains exercices.
